#基金##A股#
昨天早上降OMO，晚上降SLF，凌晨美國CPI又低于預期，這三重BUFF疊滿了，利好都到位了，怎么都該漲了吧？
大A就用行動告訴你，利好落地是利空，今年第一次降息，而且是超預期降息，上證指數居然是收跌的。
今天再聊聊二師兄。
僵住的生豬養殖
今年有個很離譜的現象。
豬肉價格一直在跌，從年初的35元/公斤一路下滑到最近的15元/公斤附近，跌的直接觸發了二級預警，所以五月初相關部門開始討論收儲了。
養殖行業這一輪虧的挺慘。
這輪周期是從2021年的頂點下來的，也是年初接近35元/公斤，到6月底只剩12.5元/公斤，因為豬瘟以后爆的產能兌現了。
從那時開始豬肉進入下行周期，去年一級預警以后收儲算是抄底反彈，不過周期就是周期，今年又稀里嘩啦的跌回來了。
算起來，從豬肉價格跌破盈虧線到現在，養殖行業已經整體虧損15個月了。
離譜的事情來了，明明生豬價格跌了這么久，仔豬價格卻很堅挺。
過去一年，仔豬每公斤能賣到50-100元/公斤，一直是盈利的，而現在賣一頭豬就要虧損200-400元。
明明賣一頭就虧一頭，這種時候少買甚至不買仔豬才是對的，為什么仔豬價格卻下不來呢？
因為都不愿意減產。
博弈論里有個囚徒困境，大概解釋就是個人利益最大化跟集體利益最大化往往是沖突的。
養殖行業現在就是這樣。
現在賣一頭虧一頭，作為整個行業，肯定是少買仔豬，減少產量，等生豬價格回去再提高產量，也就是咱們常說的產能出清。
所以，越早開始產能出清，大家越早開始結束虧損，也就越早能扭虧為盈，行業利益最大化。
可惜，從個體來講，誰都不愿意減產。
虧錢可以，但是市場份額市占率不能讓給你。
減產意味著把市場份額讓給同行，自己遭受損失，別人市占率提升，是萬萬不可的。
加上本來咱們的養殖行業就集中度很差，大家都有自己的小算盤，結果就是所有人都硬扛。
產業鏈
那么要扛到什么時候呢？
扛到撐不住為止。
過去養殖行業非常分散，個體養殖為主，所以抗周期能力很差，一旦陷入虧損很多人就轉行干別的去了，產能出清非常迅速。
這也是為什么過去的豬周期波動都差不多，因為對豬肉價格下跌的接受的有限，跌多了老子就不養了。
2015年以后 ，環保的壓力把很多個體養殖戶都淘汰了，幾年時間產能都沒恢復，又趕上非洲豬瘟，所以上一波豬周期波動才那么劇烈。
這么折騰了幾輪，加上15年以后包括萬科在內的很多資本都入局養殖，養殖行業的結構就變了，以前是個體為主，現在已經沒有那么多“個體戶”了。
2010年的時候我國年出欄500頭以上的規模養殖戶只占36.6%，而2020年已經增長到了55%，超過了行業的一半。
前十從2015年不足5%的占有率，到2022年已經有17%。
果然是資本無處不在啊，以后可能連“回農村養豬”這個選項都不存在了，只能是進廠養豬了。
既然是資本投資下的規模養殖，玩法一下就不一樣了。
資本很舍得花錢。
跟大家最近看到的硅片和動力電池一樣，過去兩年價格足夠高，大家集體爆產能，結果就是產能過剩以后開始熬。
養殖也一樣。
非洲豬瘟以后，豬肉價格直接起飛，從2018年的不足15元飆到了2020年的30元以上。
資本當然不會放過這個機會。
2019年，養殖公司的資本開支就開始大幅飆升，新希望最財大氣粗，2019年93.5億的資本開支幾乎是前一年的3倍，牧原資本開支也增長了2倍以上。
本以為2019就很高了，沒想到只是個開胃菜。
2020年，牧原資本開支再上3倍，從131億干到了460億，新希望也不甘落后，再干3倍，溫氏翻倍，唐人神2倍，天邦4倍。
在這樣的“大干快上”背景下，養殖公司的固定資產變得離譜了起來。
固定資產高有什么問題呢？
固定資產包括什么？
母豬和豬舍。
公豬是商品，只算庫存，而母豬是生產性資料，屬于固定資產。
這意味著，2018年以后，這些上市公司蓋了好多的豬舍，養了好多的母豬。
這種情況下，大家都是賣一頭虧一頭，也都有大量的能繁母豬在圈里等著，誰都不愿意把自己的“固定資產”拿去賣肉，因為那就意味著減值。
所以，就像現在這樣，行業僵住了，誰都不想先吃這個虧。
這種情況下，就只能等著外部因素，或者行業普遍資金鏈斷裂不得不殺豬吃肉，才能破局。
畢竟，老齡化的社會，豬肉消耗能力其實基本已經定型了，未來可能還會下滑。
總結
上次木木大說，豬周期看三個信號，豬糧比，能繁母豬存欄量，還有生豬價格和仔豬價格差距。
現在看，其實也沒必要了，這波周期就是卡在生豬仔豬價格差上，仔豬價格只要下來，就意味著產能出清，周期反轉要來了。
所以，不急著抄底，至少從大的豬周期來看，現在還沒到底。
養殖這種強周期行業木木大強烈建議選擇指數基金而不是個股，畢竟本來養殖行業就是個造假扎堆的地方，個股風險太大，還是指數基金穩妥。
目前市場上有四只養殖相關的指數基金，跟蹤的都是中證畜牧。
國泰畜牧和鵬華畜牧規模上都還可以，從持倉上看差距很小，管理費+托管費都是0.6%。
更推薦規模偏大的國泰中證畜牧ETF。
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