專科醫院VS綜合醫院哪家吸金能力更強？-正能量網

摘要醫療服務投資所需資源投入龐大而漫長，專科醫院是否比綜合醫院更能幫投資者贏回應得收益，提升投資本身的價值？來源：健康界作者：林廣
醫療服務投資歷來備受關注。由于醫療機構在整個醫療產業鏈中的主導地位，被認為是搶占醫健行業戰略制高點的重要（有時甚至是唯一）部門。在社會資本投資醫療醫療服務的入局者中，既有老牌醫療機構、又有行業巨頭，醫療集團、藥企、房企、險企等各種角色紛紛著力。
然而，鑒于醫療機構投資所需的龐大的財力、物力、智力支持，以及政策變動、漫長的回收周期等因素，醫健投資如何選擇具有增長潛力的標的、提升投資本身價值，成為各方不得不思考的問題。
選擇決定走向：投專科還是綜合？在深化醫改的大背景下，鼓勵社會資本辦醫已成了醫藥行業發展的必然趨勢和社會發展的需求。而在全國經濟進入深度調整的新常態后，其他經濟部門的整體低迷與醫療行業的搶眼表現形成反差，醫藥行業成為資本眼中的“寵兒”可謂在意料之中。
根據投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2015年醫療健康領域VC/PE融資案例134起，同比下降10.67%；融資規模34.72億美元，同比暴漲1.51倍，增長態勢如火如荼。其中，2015年醫療服務VC/PE案例32起，總額307.34億美元。

在醫療服務投資領域，無論是理論還是實踐中，都存在投資綜合醫院還是專科醫院的爭論與難題。總體來說，綜合醫院的投資難度更大。綜合醫院品牌知名度高、有的已有患者流量、有的科室發展與管理制度比較健全，但是——排除科室托管、合作共建等部分參與形式——整體收購、或參與公立醫院改制、或新建、或托管公立醫院，風險相當大。在近期舉辦的2016年（首屆）中信醫療健康產業發展論壇上，北京醫院黨委書記、副院長王建業更是直言，社會資本建綜合醫院，“回報周期非常長，一般要10-15年才能有回報，另外，這些醫院與國有大型綜合醫院拼也很難。”
另外，健康界也從現場了解到，綜合醫院在人事、薪酬、盈利預期（盈利的醫院不會是政府甩賣的包袱）、產權界定、管理難度等等領域，都比專科醫院更復雜。
中信醫療研究團隊認為，專科醫院或將“是醫療市場未來十年最適合社會資本投資的細分領域”。
中信醫療健康產業集團近日發布的《2015年度醫療健康產業發展研究報告》認為，專科醫院相較于綜合醫院，具備一些天然優勢：定位明確、價值鏈突出、成本可控性強、經營管理行業經驗豐富、市場需求明顯。
中信醫療健康產業集團黨委書記、副董事長、總經理張繼勝認為，社會辦醫在國家醫改不斷推進、相關政策紅利不斷釋放的背景下，潛力被大大激發。另外，隨著我國老齡化與經濟水平的提高，人們對自身健康的重視度不斷加強，醫療健康產業持續升溫。據衛計委《2012年中國健康統計年鑒》預測，到2020年，專科醫院無論是床位數還是門診量都將翻倍，而這些增量部分主要來源于社會資本的投入。

中信醫療的觀點主要基于：首先，從政策上，近年來，公立醫院“看病難，看病貴”等問題頻頻曝光于眾，政府鼓勵分級診療與患者分流，專科醫院從某種程度上，恰好可以利用這一趨勢與政策支持。
其次，對于患者與市場來說，專科醫院通常基于某一類特殊病種或某一個特定的患者群而開展業務，市場定位較綜合醫院相對明確，大多數疾病都可以比較明確地定位和分科。
再次，對于醫生來說，在專科醫院，醫生都是重要資源，收入總體穩定；而專科醫院在臨床醫院與輔助科室之間形成“診療業務鏈”，科室協調與資源共享等問題能得到更好的解決。
最后，對于投資者來說，專科醫院無論從建設周期、開業周期以及運營周期等角度均短于綜合醫院，只要合理控制醫院規模，一般五年左右即可達到盈虧平衡。這相對于綜合醫院動輒十年的回收周期而言，顯然更具有優勢。另外，專科醫院運營效率往往高于綜合醫院，在平均住院日、藥占比、每床日收入、人均收入等指標上均占有優勢。
因此，中信醫療認為，盡管專科醫院目前還存在專科不專、過度營銷以及不適應醫保政策等問題，但未來十年專科醫院無疑將成為增長最為迅速的細分市場。
投資價值提升的兩大隱形法門專科醫院的優勢正是現實經驗的升華和反映。健康界整理27家在國內上市的民營醫院概念股發現，專科醫院已成各大上市公司投資醫療機構的重要選擇之一。
以下是民營醫院概念股列表：

健康界粗略統計得出，在這27家公司中，除一家沒有投資醫院而以智慧醫療進入上述榜單外，投資專科醫院為主的有10家，另外在發展綜合醫院為主的公司中，很多公司其實是綜合與專科兼顧，比如復星醫藥、華潤三九、北大醫藥等等，具體情況如下：
其中，以投資專科醫院為主的公司有10家，他們分別是：三諾生物（糖尿病）、模塑科技（心血管）、華邦健康（康復）、平潭發展（口腔、美容、康復等等）、馬應龍（肛腸）、通策醫療（口腔）、愛爾眼科（眼科）、安科生物（兒科）、益佰制藥（腫瘤）、人民同泰（腎臟病、女子專科）；
以發展綜合醫院為主的公司16家，他們是：誠志股份、國際醫學、北大醫藥、綠景控股、千足珍珠、雙鷺藥業、恒康醫療、華潤三九、復星醫藥、信邦制藥、千紅制藥、康美藥業、金陵藥業、譽衡藥業、世榮兆業、人福醫藥。
從以上數據可以看出，以專科醫院投資為主的民營醫院概念股占整個的比例遠超37%，受到了各方相當程度的重視。

但是，這并不意味著專科醫院是一門可以帶來大量營收的投資領域。從回報速度上來說，專科醫院盡管要比綜合醫院要快，但是回報率卻同樣不高。健康界從中信醫療《2015年度醫療健康產業發展研究報告》查證到，2012年我國專科醫院總資產合計1974.33億元（人民幣），總收入合計1725.64億元，行業利潤總額合計113.56億元。“相當于1塊錢的資產只帶來8毛錢的收入。其中利潤率僅為5.75%，如果去掉25%左右的稅，利潤率降到4.35%”，業內人士對專科醫院投資的可持續性倍感擔憂。
對于這種情況，參加2016年（首屆）中信醫療健康產業發展論壇嘉賓提出了兩個建議：高效的運營管理+讓醫生幸福。
“管理問題是資本進入醫健領域必須要解決的關鍵問題”，北京正信嘉和管理咨詢公司首席咨詢顧問、總經理高靜波認為，管理不僅涉及到醫療過程的流暢程度，更深刻地影響到資源利用程度與效率。在袁鐘看來，很多（公立）醫院管理者都是科學家，但是在管理上經常頭疼，稍不留心，“浪費一億很容易”。
從運營上，“中國骨科在線”副主任宋應同認為，從投資角度上看，專科是更具潛力的細分領域，而要發展好專科醫院，就要“專和精”。他說，從運營上，醫療首先要追求安全，追求人本和以患者為中心；在運營與發展策略上，既要改造流程、提升績效，還要讓整個醫療過程系統化、規范化，在跟綜合醫院競爭時，要注重差異化的發展，即“人無我有，人有我優”。

“真正該投的是好醫生，而不是醫院”，袁鐘說。除了管理，好醫生對一家醫院的發展來說也是至為關鍵。他說，醫療是個“善良”的行業，它起源于對在受難的同胞或者他人的幫助，然而，現在這個行業因為種種原因面臨著社會公信力危機，“醫生作為讀書人受到了傷害和不尊重”。但一個社會進步，沒有醫生是不行的，“真正的好醫院好投資要讓醫生感到驕傲和幸福”，讓醫生感到幸福，醫生的積極性才能最大限度發揮出來，醫院的口碑、從而包括資本對醫療服務的投資價值也就提升了。
資本投資后的醫院管理、對醫生幸福的維護，這兩點往往做的不夠。但這樣點做得好，可以減輕醫院運營負擔、更可以提升患者滿意度和醫院知名度，從而從另一個維度無形地提升了相應投資的價值。
最后，以健康界傳媒創始人、中信醫療（首屆）專家委員會委員趙紅女士發言結尾，醫療市場是龐大的，但價值觀應該始終是各路辦醫人的出發原點。醫療本身是治病救人的良善事業，但醫療沒有資源輸入不會發展。愿我們選對方向，在日后耕耘中提升醫療本身的價值，一起為祖國醫療事業添磚加瓦。本文數據來源：《2015年度醫療健康產業發展研究報告》、投中集團2015醫藥行業相關報告、各公司公告、公司官網數據、私人書房微信號、以及其他公開數據。
作者林廣健康界編輯醫院管理和醫療產業關注者。